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아모레퍼시픽, 럭셔리 브랜드 실적개선 전망 목표주가 '상승'

증권가, 설화수 중심 매출증가 '뚜렷' 사업구조조정, 온라인채널 확대 성공 분석

 

[코스인코리아닷컴 신보경 기자] 아모레퍼시픽(회장 서경배)이 올해 1분기 1조 3,875억 원의 매출과 1,977억 원의 영업이익을 기록했다는 발표가 전해진 가운데, 증권가에서는 이후 실적개선에 긍정적인 전망을 일제히 제시했다.

 

박종대 하나금융투자 연구원은 29일 아모레퍼시픽 목표주가를 기존 240,000원에서 320,000원으로 높이고 투자의견을 시장수익률도 매수(BUY)로 제시했다. 이에 대해 박 연구원은 "아모레퍼시픽은 올해 2분기에도 1분기와 마찬가지로 설화수 브랜드를 중심으로 매출이 증가하고 오프라인에서 온라인으로 판매 통로가 확대돼 실적을 개선할 것이다"고 전망했다.

 

아모레퍼시픽 분기별 영업이익 증감과 영업이익률 (단위 : 십억원 %)

 

 

아모레퍼시픽의 온라인 매출 비중은 올해 1분기 한국과 중국에서 모두 30%를 넘기면서 사업구조 전환을 이뤘다는 평가가 지배적이다. 특히 국내외 오프라인 점포 축소와 인원 감축으로 판매관리비가 지난해 1분기와 비교해 3% 감소하면서 영업이익률은 지난해 1분기와 비교해 8.7%포인트 높아진 14.1%까지 개선된 것으로 나타났다. 이에 온라인 판매 비중은 2분기에 더 커져 판매관리비가 줄고 영업이익도 늘어날 것으로 예측됐다.

 

주력 화장품 브랜드 중 대표적인 럭셔리 브랜드인 '설화수'의 매출은 더욱 증가할 것으로 전망됐다. 설화수는 2021년 2분기에도 50% 이상 매출이 늘어날 것으로 예상됐다. 그 중에서도 중국 시장에서 설화수 매출도 18% 증가할 것으로 전망됐다. 올해 1분기 '설화수' 매출은 지난해 1분기와 비교해 80% 증가했는데, 이중 전체 매출에서 설화수 매출이 차지하는 비중도 국내에서 41%, 중국에서 30%를 보였다.

 

아모레퍼시픽 브랜드별 중국 매출 비중과 설화수 매출 추이 (단위 : 십억원 %) 

 

 

구조조정을 통한 사내 체질개선이 실적 향상으로 이르렀다는 분석도 제기됐다. KB증권은 29일 아모레퍼시픽에 대해 “구조조정 효과가 예상보다 커 빠른 실적 개선세를 보이고 있다”고 평가했다.

 

박신애 KB증권 연구원은 "2021년는 18%, 2022년는 13%, 그리고 2023년의 영업이익 추정치를 10% 상향조정한 영향이다"며, "구조조정에 기반한 손익 개선 효과도 당초 기대치를 웃돌고 있다"고 분석했다. 아울러 "비효율 점포 철수에 따른 임차료 절감, 희망퇴직 시행을 통한 인건비 통제 덕분에 구조조정 기반 손익 개선 효과가 예상보다 크다"며, "이를 통한 영업이익률이 4년만에 처음으로 두 자릿수인 10.8%에 재진입할 것이다"고 전망했다.

 

그는 올해 1분기 실적에 대해 "국내 화장품 매출액은 10% 늘고 영업이익은 61% 증가했다"며, "면세점 매출이 18% 성장하고 이커머스 매출도 36% 증가했으나 전통채널 매출은 하락세를 이어갔다"고 분석했다.

 

해외시장 매출에 대해서는 "중국법인 매출은 35% 성장했고 영업이익은 429억 원을 나타낸 것으로 추정된다"며, "설화수 매출이 80%의 고성장세를 지속했고 이외 브랜드도 낮은 기저효과에 힘입어 일제히 성장세를 나타냈다"고 전했다.

 

한편, 이날 KB증권은 아모레퍼시픽에 대해 투자의견은 매수를 유지하고 목표주가는 기존 270,000원에서 320,000원으로 상향 조정했다.

 

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