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아모레퍼시픽, 2분기 실적부진 '중국매출, 면세동향 약세' 흐름 영향

증권가, '시장기대 하회' 속 투자의견 매수 유지

 

[코스인코리아닷컴 신보경 기자] 아모레퍼시픽(대표 서경배)의 올해 2분기 실적 부진이 전망되면서 주가 흐름세가 당초 기대했던 것과 달리 약세를 보이고 있다. 특히 증권가는 중국 등 해외시장에서 매출과 면세점의 동향이 주가 약세의 원인이 된 것으로 분석하고 있다.

 

24일 유안타증권은 아모레퍼시픽에 대해 중국과 면세 동향이 시장의 기대를 밑돌 것으로 예상돼 당분간 주가 약세 흐름은 불가피할 것으로 판단했다.

 

박은정 유안타증권 연구원은 “23일 아모레퍼시픽의 주가는 전일 대비 5.5% 하락했다”면서 “2분기 아모레퍼시픽의 중국, 면세 동향이 시장 기대를 하회할 것으로 파악된데 기인한다”고 설명했다. 중국 시장의 기대치가 높았던 데에는 중국 618 성과에 대한 실망감도 작용한 것으로 보인다.

 

박 연구원은 “중국 추정치 하향은 이니스프리의 축소 과정에서의 변수이고 점차 축소될 이슈이다”며, “핵심 브랜드인 설화수, 라네즈 중심으로 전략 방향은 현재 진행 중이며 견고한 성과는 여전하다”고 부연했다.

 

기대치를 하회했다는 실망감에 실적부진도 전망됐지만 아모레퍼시픽의 2분기 연결 매출은 1조 2,000억 원, 영업이익을 1,061억 원으로 각각 전년 대비 13%, 201% 오를 것으로 전망됐다.

 

이에 대해 박 연구원은 “직전 추정치 대비 면세, 중국 매출을 하향 조정했고 이에 따라 수익성도 변동됐다”면서, “직전 이익추정치인 1,500억 원 대비 450억 원 하향 조정, 국내외 화장품 부문의 이익 추정치를 각각 250억 원, 200억 원 낮췄다”고 설명했다. 단, 올해 2021년도 2분기 영업이익률 추정치는 기존 12%에서 9%로 3% 포인트 하향 조정했다. 당일 아모레퍼시피그룹의 투자의견은 ‘매수’ 유지, 목표주가는 기존 360,000원에서 300,000원으로 하향조정됐다.

 

아모레퍼시픽 연결기준 실적 추이와 전망 (단위 : 십억원, %) 

 

 

NH투자증권은 아모레퍼시픽에 대해 “2분기 실적은 예상보다 부진할 것으로 보이나 빠른 브랜드 포트폴리오 조정을 기대한다”고 전했다.

 

조미진 NH투자증권 연구원은 "2분기 실적 추정치는 시장 전망치를 밑돌 것이다"며, "이니스프리가 점포수 축소를 만회하기 위한 온라인 채널 마케팅 비용 집행에도 불구 매출액이 역성장하며 중국법인 수익성 하향 조정의 주요 요인이 될 것이다"고 분석했다.

 

조 연구원은 "그러나 설화수의 대중국향 수요가 견조하고 국내 온라인 채널 전환이 성공적으로 진행되고 있어 큰 그림에서 실적의 우상향 흐름은 지속될 것이다"며, "언론보도에 발표된 중국 618 쇼핑 페스티벌에서 설화수의 성과는 티몰(Tmal)l보다 제이디닷컴(JD.com) 등에서 더 큰 폭으로 성장했으며 전체 실적과 수요 흐름의 변화는 없는 것으로 파악했다"고 설명했다.

 

이어 조 연구원은 그룹 내 화장품 포트폴리오 개편을 거론했다. 조 연구원은 "중국 중저가 화장품 시장에서 로컬 브랜드들 또한 경쟁 심화와 세대 교체가 진행되고 있어, 이니스프리는 점포 축소 뿐 아니라 브랜드에 대한 과감한 구조조정이 필요하다"며, "이번 중국 시장 경쟁 강도 재확인은 브랜드 포트폴리오 조정 속도 가속화의 계기가 될 수 있다"고 제언했다. 이어 "향후 현명한 선택과 결단을 한다면, 보다 편안하고 가파른 주가 상승 흐름 재개가 가능할 것이다"고 덧붙였다. 아모레퍼시픽 그룹에 대해서는 투자의견 '매수'와 목표주가 350,000원을 유지했다.

 

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