[코스인코리아닷컴 이효진 기자] 신세계인터내셔날이 올해 2분기 시장의 기대치를 밑도는 실적을 기록했다. 지난해 기저 부담이 높았던 가운데 기존 브랜드와 거래선 이탈 영향으로 패션 사업 매출이 부진한 탓이다. 당분간 패션 사업의 주요 브랜드 이탈 영향이 지속될 것으로 예상되는 만큼 증권사들은 신세계인터내셔날에 대한 목표주가를 하향 조정하는 모습이다.

다만, 이미 실적 기대감은 낮아진 상황이고, 관련 악재도 주가에 반영돼 있다는 판단에 투자의견은 ‘매수’로 유지했다.

신세계인터내셔날은 올해 2분기 매출액 3,338억 원, 영업이익은 184억 원을 기록했다. 지난해 같은 기간과 비교해 매출액은 13%, 영업이익은 52% 줄어들며 시장 기대치를 하회했다.

신세계인터내셔날 2분기 실적 (단위 : 십억원, %)

이에 NH투자증권은 신세계인터내셔날에 대한 투자의견 ‘매수’는 유지하나 목표주가를 22,000원으로 -8% 하향했다.

정지윤 NH투자증권 연구원은 “패션 부문의 수익성 저하를 고려해 2023E/2024F EPS 추정치를 각각 -9%, -8% 조정했고 최근 소비가 해외 여행으로 이동 중인 데다가 명품 소비의 둔화, 해외 직구 증가, 수입 브랜드 경쟁 심화 등으로 관련 업종의 밸류에이션이 둔화하고 있다는 점을 감안해 Target Multiple을 기존 PER 11배에서 10배로 하향했다”고 설명했다.

실제 올해 2분기 신세계인터내셔날의 패션 사업은 부진했다. NH투자증권에 따르면, 신세계인터내셔날의 패션(별도) 매출액은 1,410억 원, 영업이익은 64억 원으로 전년 동기 대비 각각 –28%, -75%를 기록했다. 수입, 국내 브랜드 매출 성장률은 지난해 같은 기간과 비교해 각각 –33%, -13%로 추산된다. 명품 브랜드 이탈 영향과 골프 카테고리 판매 부진으로 수익성이 훼손된 것이다.

신세계인터내셔날 분기별 전체 코스메틱 매출액 상세 (단위 : 십억원, %)

코스메틱(별도) 매출액은 931억 원으로 1년 전보다 2% 늘었으며 영업이익은 56억 원으로 같은 기간 10% 증가했다. 비디비치를 제외한 기타 자체 브랜드 외형 성장률은 전년 동기 대비 52% 증가하며 8개 분기 만에 이익 성장 전환했다.

정지윤 연구원은 “2분기 명품 브랜드 계약 종료 영향이 지속되고 골프 카테고리 부진으로 패션 부문 수익성이 악화했다. 이를 제외하면 전 사업부 평이한 실적을 달성했다”며, “하반기 사업 재정비와 전사 마케팅 비용 감축 통해 4분기 유의미한 회복이 기대된다”고 말했다.

신세계인터내셔날 2023년 2분기 실적 비교 (단위 : 십억원, %)

키움증권은 투자의견 ‘매수’와 목표주가 25,000원을 유지했다. 조소정 키움증권 연구원은 “당분간 패션 사업의 주요 브랜드 이탈 영향이 지속될 것으로 예상되기에 올해 매출 반등 가능성은 제한적이다”면서도 “연말에 가까워질수록 역기저 효과가 점차 희미해질 것으로 예상되며 신규 브랜드 런칭(하반기 6개 예정), 비용 축소 영향으로 이익 개선 시기는 4분기가 될 것으로 예상한다”고 말했다.

조 연구원은 “현재 신세계인터내셔날의 주가는 Fwd 12M PER 기준 약 7배 수준에 머물러 있다. 올해 실적에 대한 기대감은 이미 낮아진 상황이고 관련 악재도 이미 주가에 반영됐다고 판단하기에 추가적인 주가 하락 가능성은 제한적이다”면서 “신세계인터내셔날의 뛰어난 브랜드 MD역량은 여전하다고 판단하기에 중장기적인 관점에서 접근할 것을 추천한다”고 강조했다.

신세계인터내셔날 Fwd 12M PER 밴드 (단위 : 원, 배)